2013년 11월 비트코인 가격이 급등한 이후, 새로운 암호화폐 발행이 유행하기 시작했다.

실제로, 그때 이후로 말 그대로로 수백 개의 새로운 코인의 채굴과 매입이 가능해졌음을 알 수 있다. 동전이 광산에서 구입할 수 있음을 알 수 있습니다. 예를 들어, 2014년 11월 당시 시가총액 1백만 달러 이상인 코인은 32종이었고, 시가총액 5만 달러 이하로 보통 1센트 단위로 거래되는 코인이 354종이었다.

그 이후 비록 실현 가능성은 없었을지라도 개나 소나 암호화폐를 발행했던 것으로 보인다.

당시 vs. 현재

오늘날에도 상황은 크게 바뀌지 않았다. 많은 사람과 기업이 여전히 ICO(Initial Coin Offering; 신규 코인 발행)라는 메커니즘을 통해 새로운 암호화폐를 발행하고 있다.

유일한 차이점은 무엇일까?

오늘날의 차이라면 거래에 실제 현금이 사용되고 있으며, 12개월 만에 시가총액이 1백만 달러를 넘어선 암호화폐의 수가 468% 급증했다. 한편, 모든 암호화폐의 총 가치는 1,466%나 급등했다.

실제 암호화폐의 인기는 너무나 뜨겁다. ICO를 통한 자금 조달이 전통적인 초기 단계의 엔젤 투자와 VC 자금 조달보다 더 효과적이 되었다.

비트코인과 다른 암호화폐의 오랜 지지자들이 드디어 주목받는 시대가 돌아왔다.

그리고 이런 ICO 활동과 풍부한 기회가 생기면서, 새로운 비트코인 백만장자들이 탄생했다. 지역의 신생 기업 생태계를 빠져 나가고 있는 부유한 기술 기업 창업자들과 마찬가지로, 이 새로운 디지털 거물들도 자기 자본을 가능성이 무한한 신생 디지털 기업에 투자함으로써 생태계를 더욱 발전시키고 있다.

물론, 가격과 투기세가 급등할 때마다, 난데없이 나타나는 서로 다른 두 존재가 있다.

그 중 하나는 각종 작전 세력과 사기꾼들이다. 분명 가상화폐 가격 조작 작전 세력은 전체 생태계의 다른 모든 이들이 우려하는 것이다.

하지만 생태계의 더 큰 위협은 아마도 규제 기관일 것이다. 최근 몇 주 동안, 미국 증권거래 위원회(SEC)는 ICO의 “가격 조작” 작전에 대해 우려를 표명하는 한편, 캐나다 당국은 “대부분의 ICO는 감독이 필요하다.”는 입장을 분명히 했다.

수백 종의 새로운 암호화폐로 시장이 폭발하고, 이들의 총 가치가 1,770억 달러에 이르게 되면서, 새로운 의문이 떠오르고 있다. 즉, ICO 작전이 시장에 어떤 위험을 불러일으킬 것인가? 그리고 잘못된 규제가 암호화폐 붐의 추진력을 교란시키게 될까?

출처: Visual Capitalist, “Over 300 new coins reached $1mm market cap in 2017”
http://www.visualcapitalist.com/unparalleled-explosion-cryptocurrencies/

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“약간의 광기도 없는 천재란 있을 수 없다.” – 아리스토텔레스

뇌에 손상이 있는 사람이 더 나은 투자 결정을 내릴지도 모른다.

2005년 다양한 대상자의 도박 습관을 살펴본 연구진의 연구 결과가 그렇다. 연구진은 뇌의 감정 영역에 병변이 있는 환자를 연구하고, 그 결과를 뇌 손상이 없는 사람들과 비교했다.

각 참가자에게 20달러를 주고 동전 던지기에 베팅을 시켰다. 앞면이든 뒷면이든 베팅이 틀리면, 1달러를 뺏고, 베팅이 맞으면 2.5달러를 주었다. 간단히 계산해 보면, 이 게임의 예상 이익은 0.75달러가 될 것이다((0.50 x -1달러) + (0.50 x 2.50달러)). 카지노에서는 절대 이런 확률을 기대할 수 없다. 맞았을 경우의 보상이 틀렸을 경우의 손실보다 훨씬 크기 때문이다.

여기서 간단한 결정은 베팅에 매번 참가하는 것이다. 실제 결과에서는 온전한 뇌를 가진 사람들의 베팅 참여 횟수가 줄어들기 시작했다. 상금을 유지하고 싶어 했기 때문이다. 하지만 뇌에 감정적 제약이 없는 사람들은 베팅을 계속했고, 더 큰 이득을 얻었다.

뇌에 감정적 제약이 거의 없는 이들은 사이코패스다. 사람들은 사이코패스를 자기중심적이고, 충동적이며, 사기에 능하고, 냉담하며, 양심이 없는 병적인 거짓말쟁이라고 생각한다.

이는 존 웨인 게시 또는 제프리 다머 같은 희대의 연쇄 살인마들이 갖고 있는 최악 중의 최악의 성격이지만, 대부분의 정신 장애와 마찬가지로 수술이 필요한 정신병이다.

케빈 더튼의 저서 「Wisdom of Psychopaths(번역서: 천재의 두 얼굴 사이코패스)」에서는 더 나은 결정을 내리는 데 사용할 수 있는 의식적 사이코패스의 장점에 대해 설명한다. 그는 무자비하고, 집중력이 있으며, 매력적이고, 정신적으로 거칠며, 두려움이 없고, 조심성이 많은 등 사이코패스의 긍정적인 특징을 열거하고 있다.

예를 들어, 5명의 CEO 중 1명은 사이코패스인 것으로 추정된다.

서리 대학의 연구진은 기업가, 사이코패스 환자 및 정신장애가 있는 범죄자, 세 그룹에 대해 심리 프로파일 링 시험을 진행했다. 시험 결과, 정신장애가 있는 범죄자들보다 기업가들이 사이코패스 환자가 지니고 있는 공통적인 사이코패스 특징을 더 많이 지니고 있었다. 범죄자들은 ​​충동과 신체적 공격 성향이 높았을 뿐이다.

사이코패스의 특징은 많은 고등 전문가들에게서 찾아볼 수 있다.

최고의 의료 전문가들은 당면 과제에 집중하기 위해 자신이 하고 있는 일 중 인간적 요소에서 벗어날 수 있다. 더튼은 거리낌 없이 자신을 의식적 사이코패스라고 인정하는 많은 변호사들을 인터뷰했다. 스위스의 트레이더들을 대상으로 한 연구에서는 특정 주식 트레이더들의 행동이 일반적인 사이코패스보다 더 무모하다는 사실을 발견했다.

이런 이들 모두가 이런 힘을 좋은 목적으로 사용하지는 않겠지만, 냉철하고 객관적인 행동이 도움이 되는 곳이 있다고 확신한다.

가장 훈장을 많이 받은 폭발물 처리 요원의 심박수에 대한 연구에 따르면, 스트레스가 심할 때 심박수가 일정하게 유지되기도 힘든데, 그들은 오히려 떨어졌다. 이들은 집중력도 뛰어나지만, 자기 능력을 자신하기 때문에, 흥분되는 상황일수록 더 차분해진다.

이런 수준의 침착성은 전염성이 있지만, 다른 시험에 따르면, 두려움이 없는 것은 아니다. 연구진은 초보 스카이다이버들 비행기에서 뛰어내려 땅을 향해 돌진할 때 땀 시료를 채취했다. 이어 이 시료를 사용하여 두려움에 젖은 땀 냄새를 맡은 다른 이들의 반응을 시험했다.

피험자를 MRI 장치 속에 들어가게 한 뒤 땀 냄새를 맡게 했다. 뇌에서 공포를 담당하는 부분이 밝게 나타난 MRI 결과로부터, 스카이다이버들의 두려움이 실제로 피험자에게 전달되었음을 발견했다. 전염성이 있는 감정적 스트레스는 군중 심리의 원인을 설명해 준다.

기능성 사이코패스가 아닌 이들이 사이코패스의 특성 중 유용한 일부를 모방할 수 있는 방법이 있다.

그중 하나는 스포츠 심리학자들이 프로세스 목표(process goal)라고 부르는 방법을 이용하는 것이다. 순간의 흥분에 휩싸이지 않고, 감정을 제어하기 위한 방편으로 무언가 사소한 일에 집중하는 것이다.

2010년 루이스 우스투이젠은 브리티시 오픈 골프 챔피언십 4타 차 선두로 최종 라운드에 들어갔다. 그는 거의 알려져 있지 않았고, 메이저 대회 우승 전전도 없었으므로, 대부분의 전문가들은 그가 압박감에 시달릴 것이라고 생각했다. 하지만 전혀 그렇지 않았다. 그는 자신의 스포츠 심리학자가 평정심을 유지할 수 있도록 도와줄 것으로 믿었다. 우스투이젠은 골프 장갑 엄지손가락 부분 아래에 작은 빨간 점을 찍었다.

그 목적은 이전 샷의 결과를 생각하기보다 눈앞의 샷을 치는데 마음을 집중하기 위해서였다. 때문에 그는 스윙을 할 때마다 그 빨간 점을 쳐다보면서 마음을 가라앉혔고, 스윙에 집중했다. 어떤 면에서, 그는 내면의 사이코패스와 교감하고 있었을지도 모른다.

감정은 유용할 수 있지만, 파괴적일 수도 있다. 비결은 상황을 파악해, 자신의 의사 결정 능력에 언제 도움이 되고, 언제 해가 될지 아는 것이다.

종종 적당히만 사용한다면 정신 장애가 유용할 때가 있다.

출처: A Wealth of Common Sense, “The Benefits of Being a Psychopath“
http://awealthofcommonsense.com/2017/08/the-benefits-of-being-a-psychopath/

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헤지 펀드들은 최근 몇 년간 주식 시장에서 큰 타격을 입었다. 이제 그들은 고객들에게 큰 수익을 안겨 줄 수 있는(그래야 자신들도 많은 수수료를 받을 수 있는) 새로운 자산 군으로 눈을 돌리고 있다. 바로 비트코인과 다른 암호화폐들이다.

비트코인은 지난 12개월 동안 9배나 상승했으며, 사상 최고가에서 거래되고 있다. 이더 또한 올해 30배 가량 상승했다. 대부분의 헤지 펀드들은 S&P 500 조차 따라잡지 못하고 있다. 하지만 이런 저조한 성과에도 불구하고, 표준 2%의 수수료와 투자 수익의 20%를 성공 보수를 받아 산뜻한 수익을 올리고 있다. 때문에 고객들이 인덱스 펀드와 같이 수동적으로 운용되는 자산으로 도피하는 것도 이상한 일은 아니다.

암호화폐 자산의 놀라운 수익률로 인해 점점 더 많은 헤지 펀드 매니저들이 암호화폐를 새로운 투자처로 조사하고 있다. 샌프란시스코 소재 운용 자산 40억 달러 상당의 주식형 펀드에서 일하고 있는 한 애널리스트는 “우리 펀드는 가상화폐의 수익률이 탐납니다.”라고 말한다.

이 애널리스트는 현재 포트폴리오 매니저의 지시에 따라 암호화폐를 면밀히 살펴보고 있다고 밝히면서, 암호화폐는 “상승 중에 있고, 포트폴리오 매니저는 이를 이해하지 못하고 있으며, 이런 상승세가 향후 10년 동안 지속될 수도 있으므로 암호화폐에 대해 알고 있어야합니다. 모든 이들이 암호화폐에 대해 이야기하고 있습니다.”라고 말한다.

전통적인 헤지 펀드들만이 아니다. 커져가는 암호화폐 시장을 이용하기 위해 수많은 새로운 투자 상품들이 출시되고 있다. 지난 7월, 포브스는 출시 예정인 펀드가 15개 정도 된다고 추산했으며, 어타너머스 리서치에서는 암호화폐 관련 액티브 펀드가 55개에 달한다고 한다. 법률 및 회계 사무소의 자료를 인용해 출시 준비 중인 신규 펀드가 62개에 이른다. 한 회사의 파트너는 이 뉴스 레터에서 “그냥 정신 나간 짓”이라고 말한다.

한 유명 펀드는 시카고 대학의 전 포트폴리오 매니저 아리 폴과 골드만 삭스의 전 부사장 매트 괴츠가 운영하는 뉴욕 소재 블록타워 캐피탈에서 8월 출시한 것이다. 1억 달러를 운용중인 이 둘은 기관 투자자로서 일한 경험으로 아직 성숙하지 않은 초기 암호화폐 시장에서 큰돈을 벌 수 있을 것으로 생각한다. 괴츠는 “블록타워가 주식 및 채권과 같은 자산 군을 통한 전문 거래 및 포트폴리오 운용 경험을 암호화폐 시장에 적용할 예정“이라고 말한다.

펀드 매니저들이 수익률에만 주목하고 있는 것은 아니다. 암호화폐는 다른 유용한 특징도 지니고 있다. 예를 들어, 암호화폐의 가격 변동은 다른 주요 자산 군과 거의 독립적이다. 이 분야에 일찍이 뛰어든 기관 투자자들 중 한 곳인 실리콘 밸리 소재 판테라 캐피털의 주장이다. 판테라는 타이거 매니지먼트의 전 CFO 댄 모어헤드가 설립한 투자 회사다. 이 회사가 지난 7월 내놓은 연구 결과에 따르면, 비트코인은 글로벌 주식, 상품 및 전통 통화와 거의 상관관계가 없음을 보여준다.

뉴욕에서 암호화폐 헤지 펀드 BK 캐피탈 매니지먼트를 운영하는 브라이언 켈리는 이런 상관관계 주장이 암호화폐 시장에 신규 자금을 끌어들이는 동력이 되고 있다고 생각한다. 그는 “디지털 자산은 투자자들에게 새로운 무 상관관계 자산 군이 되고 있습니다. 이들 신규 펀드들이 수요에 충족시켜주고 있습니다.”라고 그는 말한다.

하지만 이들이 생각하는 것처럼 가상화폐 시장에서 수익을 올리기가 말처럼 쉽지 않을 수도 있다. 상품 거래 회사 DRW의 자회사인 컴벌랜드 마이닝에서 수년간 장외 비트코인 거래 데스크를 운용해온 마이크 코마란스키는 지난 6월 이 회사를 떠나 새로운 프로젝트를 계획하고 있다. 이 프로젝트는 가상화폐 헤지 펀드가 아니라, 비트코인 가격 정보를 제공하는 데이터 제품에 관한 것이다. 그는 “헤지 펀드를 시작하는 것은 아닙니다. 암호화폐 헤지 펀드를 시작하려는 이들 중 90%는 좋지 않은 선택을 하는 것이라고 생각합니다.”라면서, “이들 중 대부분은 동전주 포트폴리오 운용하는 것과 비슷하게 암호화폐 헤지 펀드를 운용하고 있습니다.“라고 말한다.

이런 경고에도 불구하고, 점점 더 많은 이들이 암호화폐 시장에 들어오고 있다. 즉, 점점 더 많은 돈이 암호화폐 시장으로 들어오고 있다는 뜻이다. BKCM의 켈리)는 “이런 돈 더미가 곧 암호화폐 시장에 쏟아지게 될 것입니다. 때문에 지금의 랠리는 끝나려면 멀었다고 생각합니다.”라고 말한다.

출처: Quartz, “Hedge funds are rushing into cryptocurrencies to juice their weak returns”
https://qz.com/1064821/bitcoin-and-ethereum-could-help-hedge-funds-juice-their-returns/

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금의 지위는 비전통적 통화 정책과 암호화폐에 의해 잠식되고 있다.

“위기의” 순간이 되기를 숨죽이며 기다리던 금 투자자들은 최근 지정학적 긴장으로 인한 금 가격 상승에서 위안을 삼고 있다. 하지만 이런 금의 반응과 전반적인 금 가격은 역사적 모델과 비교했을 때 약해진 것으로 보인다. 비전통적인 통화 정책의 영향과 암호화폐 시장의 성장으로 인해 피난처로서 금의 지위가 위태로워지고 있다.

지난 화요일 아침 금 가격은 일본을 향한 북한의 미사일 발사와 더불어 미국의 대응 방식에 대한 불확실성으로 인한 위험 회피 현상의 일환으로 거의 1% 상승했다. 하지만 거래 범위는 1,330달러 아래에서 형성되면서, 지난 몇 개월 동안 커진 지정학적 위험에 대한 금 가격의 전반적인 반응은 상대적으로 약화되었다. 특히 같은 날 아침 또 다른 위험 피난처인 10년 만기 미국 국채 금리도 2.10% 아래로 하락했다.

두 가지 이유가 있다고 생각된다, 하나는 다른 여러 자산과 관련이 있고, 다른 하나는 특히 금과 관련이 있다.

첫째, 여러 중앙은행들의 비전통적인 정책이 장기간 지속된 결과, 자산 가격과 기본 펀더멘털 간의 의미 있는 디커플링이 일어났다. 이러한 상황에서, 기존의 모델은 주식 같은 위험 자산의 하락 또는 금의 상승을 비롯해 지정학적 긴장 강화에 대한 자산 가격의 반응을 과대평가하는 경향이 있다.

둘째, 전통적인 금 매수자들의 관심 중 일부가 성장하는 암호화폐 시장으로 옮겨가고 있다. 암호화폐 또한 일반적인 수요 증가의 혜택을 입고 있다. 따라서 암호화폐 시장에서 투자자들에게 돌아가는 수익은 훨씬 더 커졌으며, 더 많은 자금을 빨아들이고 있다.

금 및 여러 자산 군으로 분산된 포트폴리오를 보유한 투자자에게 던지는 메시지는 분명하다.

지금까지 금은 다각화된 시장 노출 투자 수단으로서의 역할은 계속하고 있지만, 위험 완화 수단 및 분산 투자 수단으로서의 역할은 줄어들었다. 충분한 시장 유동성이 수익률을 높이고, 변동성을 억누르며, 상관관계를 왜곡시켜 왔다는 점에서, 금의 필요성이 덜 뚜렷해졌다는 점은 투자자들에게 다행스러운 일이다.

하지만 앞으로 금이 전통적인 역할을 하지 않게 될 것이라고 말하는 것이 아니다. 어쨌든 중앙은행들은 비전통적인 통화 정책에 의존하는 후기 단계에 있으며, 올해의 암호화폐의 놀라운 가격 상승을 감안할 때, 암호화폐가 금의 입지를 더 크게 흔들 가능성이 크다.

출처: Bloomberg, “Why Gold Is Less of a Haven These Days”
https://www.bloomberg.com/view/articles/2017-08-30/why-gold-is-less-of-a-haven-these-days

………..

스티밋에 가입하고 처음 글을 올려봅니다.

미리 터잡고 계시 여러분들께 가입인사를 가름합니다.

그냥 블로그 하듯 올렸는데, 제대로 되었는지 모르겠습니다.

스티밋에 대해 잘 모릅니다.

모쪼록 잘 해나가도록 많은 도움 부탁드리겠습니다.

꾸벅^^

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