지난 월요일 미국 주식시장은 하루 만에 7.6%나 급락했다. 평범하거나 많은 투자자들에게 익숙한 모습은 절대 아니었다. 과거 이런 사례는 몇 차례밖에 없었고, 그랬을 때마다 투자자 심리는 가라앉았고, 투자자들은 시장이 다시 머리를 들 수 있을지 의문을 갖고, 다음에 어떤 일이 벌어질지 궁금해한다.
급락 이유를 유추해 보자면, 우선 시장 변동성이 지속적으로 높아져 왔기 때문이며, 다음으로 지난 금요일 투자자 심리가 극도로 악화되었기 때문이고, 이 둘 모두 역사적으로 바닥을 기록하기 전에 발생했던 일이었다. 많은 다른 시장 해설자들, 기술적 분석가들 및 투자자들이 동의하지 않을지 모르지만, 그래도 상관없다.
이 글에서는 미국 주식시장이 이렇게 일간 급락을 보였던 역사적 선례를 간단히 살펴본다.
1987년 이후, S&P 500이 일간 6% 이상 하락한 경우는 14차례가 있었다. 표본 크기는 작긴 하지만, 평균적으로 3개월 후 64.3%의 사례에서, 그리고 1주일 후 85.7%의 사례에서 상승을 기록했다. 아래의 첫 번째 차트는 각각의 급락 이후 5일 동안 주가 움직을 볼 수 있다.
이러한 공황 매도 사태는 종종 강세장의 막바지에 발생하곤 한다. 일간 급락이 일어난 후 강세장이 지속된 경우는 아주 드물며, 매수하려는 투자자가 없어지면서, 다시 상승할 계기가 만들어질 수 있다.
이런 대규모 일간 하락 사례를 살펴보자. 각 차트마다 일간 투자자 심리 지수를 포함시켰고, 현재와 어떻게 비교되는지를 살펴봤다. 지난 월요일의 S&P 500에 대한 강세 심리(각 차트에서 초록색 선)는 단 5%에 불과했고, 나스닥 100의 경우 4%에 불과했다.
2011년
2011년 8월 미국 주식시장은 일간 6% 이상 하락했고, 강세 심리는 4%까지 하락했으며, 이후 며칠 동안 아래위로 흔들리다가 반등을 했지만, 다시 이전 저점을 시험했다.
2008년
2008년 9월부터 12월까지 기간 동안, 일간 6% 이상 하락한 경우가 몇 차례 있었다. 10월과 11월에 몇 차례 반등이 있었지만, 주가는 계속 하락했고, 이듬해가 돼서야 약세장이 끝났다.
1998년
1998년의 일간 급락은 지금과 비슷하게 전 세계적인 문제 때문이었고, 일간 6% 이상 급락과 더불어 투자자 심리도 바닥으로 떨어졌다. 주가는 반등을 시도하다가 다시 전 저점을 시험한 후, 연말까지 상승세로 이어졌다.
1997년
1997년 10월 27일에도 S&P 500은 급락을 보였고, 강세 심리는 5%로 떨어졌다. 이튿날 5%의 반등 랠리가 나타났고, 이후 상승세로 돌아섰다.
1989년
1989년 10월, S&P 500은 6% 하락했다가, 거의 3% 반등했다. 하지만 다시 하락을 기록하면서 전 저점을 시험했다. 이후 몇 개월 동안 상승세가 뒤따랐고, 1990년 초가 되면서 다시 한번 약세를 보이기 시작했다.
1988년과 1987년
이 당시는 역사 책의 한 페이지를 장식한 시기였다. 첫째, 블랙 먼데이와 20%의 주식 하락이 있었으며, 이후 큰 폭의 반등에 이어 다시 6% 이상의 급락이 있었고, 횡보를 보이다가 블랙 먼데이 저점을 다시 시험했다. 그 후 1988년 1월, 또 한차례 일간 급락이 발생했지만, 강세 심리는 20% 후반대였으며, 잠시 상승 랠리를 보이다가 다시 전 저점을 시험했다.
어떤 패턴이 있을까?
주식시장이 하루에 6% 이상 급락하면, 투자자 강세 심리도 고박 4~5%로 떠어지고, 이어서 반등으로 이어지지만 종종 제대로 된 상승에 실패하며, 다시 전 저점을 시험하곤 한다. 4-5%로 이동한다. 그러고 나서 우리는 종종 실패했고 초기 최저치를 시험했다. 대부분의 (전부는 아지만) 일간 급락은 이런 또는 비슷한 패턴을 따랐다. 물론 반드시 이러한 역사적 패턴을 따르라는 법은 없지만, 위 차트들에 나타난 것처럼 과거 유사한 상황에서 어떤 상황이 펼쳐졌었는지 이해하는 것이 투자에 도움이 된다. 그렇다면 과연 지금의 시장도 그런 패턴을 반복할 수 있을까? 지켜볼 일이다.
자료 출처: Thrasher Analytics, “What Happens After a Massive Single Day Decline in Stocks?”
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