구리는 경제학 박사 학위를 가지고 있으며, 그 가격 움직임은 미국 주식 시장과 경제에 대한 핵심 정보를 담고 있다고들 합니다.
최근 구리 가격이 급락하자(52주 최저가, 연초 대비 17% 하락), 많은 이들이 이를 부정적인 징조라고 말하고 있습니다. 그렇다면 과거 기록을 보면 이런 주장이 사실일까요? 확인해 보도록 하겠습니다.
Dr. 구리와 Mr. 마켓
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1972년 이래, 해당 연도의 구리의 수익률과 S&P 500의 수익률 간의 상관관계는 실질적으로 0(0.08)입입니다. 간단히 말해, 이 둘이 같은 방향으로 움직일지 여부는 단순히 동전 던지기 같다는 말입니다(전체 기간 중 53%에서 같은 방향으로 움직였습니다).
그렇다면 구리가 S&P 500보다 더 잘 나갔을까요? 반드시 그런 것은 아니었습니다. 평균적으로 반대의 경우도 비슷했기 때문입니다. 구리 가격이 하락했을 때 S&P 500의 연평균 수익률은 12.3%였던 반면, 구리 가격이 상승했을 경우에는 9.0%에 그쳤습니다.
물론, 구리와 주가가 같이 움직인 경우도 많았습니다(최장 기간은 2003 - 2010년까지 입니다). 하지만, 때때로 ‘함께 움직인다’는 말이지, 함께 ‘움직여야 한다’ 또는 함께 ‘움직일 가능성이 높다’라는 것은 아닙니다. .
내년 구리 가격이 상승할 경우, S&P 500 또한 상승할 가능성이 있지만(예를 들어, 2003-2007년의 경우), 구리 가격이 하락할 경우에도 S&P 500이 상승할 가능성도 비슷하다고 할 수 있습니다(예를 들어, 1995-1998년의 경우). 즉, 구리 가격이 S&P 500의 방향에 아무 것도 말해주지 않는다는 뜻입니다. 때로는 서로 함께 움직이고, 때로는 서로 반대 방향으로 움직입니다.
미국 경제와의 관계는 어떨까요?
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구리가 경제학 박사 학위가 있다고 해서, 경제에 대해 더 나은 예측 신호를 보여줄까요?
전혀 그렇지 않습니다. 구리와 미국 실질 GDP 간의 연간 상관관계는 약간 마이너스 (-0.04)입니다.
미국 주식의 경우와 마찬가지로, 구리 가격이 하락했어도, 미국 경제가 침체에 접어 들지 않았던 때도 많았다는 의미입니다. 오히려, 구리 가격이 하락했을 때(예를 들어,1983-1984년, 1995-1998년, 2013-2015년), 경기 침체가 발생하지 않았던 경우가 훨씬 더 일반적이었습니다.
2008년 글로벌 금융 위기 당시, 미국 경제가 7개월째 침체를 겪고 있을 당시에도 구리 가격은 상승하고 있었습니다. 분명 미국 주식 시장이 고점에서 하락하기 시작하면, 미국 경제도 침체기에 돌입하는 것(예를 들어, 2007년 10월)보다 못한 경향성을 보였습니다.
의견 보다는 증거
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그렇다면 왜 전문가들은 “Dr. 구리”를 “중요한 신호” 또는 “침체의 조짐”로 사용했을까요?
구리는 경제의 많은 부분(가정, 공장, 전자 제품 등)에서 사용되고 있기 때문에 막연히 수요와 성장의 척도가 될 것이라고 생각했기 때문입니다.
분명 그런 경우가 있습니다. 하지만 미국 경제와 주식 시장이 얼마나 복잡 다단한 지를 생각할 때, 구리는 여기의 한 요소에 불과합니다. 또한, 구리의 가격은 수요 만이 아니라 공급에도 반응합니다. 게다가 현재 구리 가격이 수요에 영향을 받고 있는지 아니면 공급에 영향을 받고 있는지 구별하기가 쉬운 일이 아닙니다.
그러면 최근 구리 가격 하락이 미국 주식 시장과 경제에 안좋은 신호일까요? 이제 의견보다는 증거를 사용해 이 질문에 대답할 때가 되었습니다.
<출처: Pension Partners, “Dr. Copper and Mr. Market”>
늘~~ 읽어 주셔서 감사드립니다 ^ㄴ^
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