지난 몇 개월간의 논의 끝에 미국 규제 당국은 거래소 2곳에 비트코인 관련 파생 상품 출시를 허가했다. 금융 시장의 많은 전문가들이 암호화폐에 회의적이지만, 이번 결정이 변동이 극심한 시장을 길들이는 데 도움이 될 것으로 보인다.
돈 세탁이 급증할 가능성과 시장 인프라가 변동성을 견딜 수 있을지에 대한 우려에도 불구하고, 자금이 풍부한 기관 투자자들이 곧 훨씬 더 많이 비트코인 시장에 뛰어들게 될 것이다. 미국 상품 선물 거래위원회(CFTC; Commodity Futures Trading Commission)는 3개 거래소가 비트코인 파생 상품을 출시할 수 있는 길을 열어 주었다. 거래소 운영 업체 Coboe는 비트코인 선물 출시일 곧 발표할 예정이며, CME은 12월 18일에 선물 계약을 출시할 예정이라고 발표했다. 투자 은행 캔터 피츠제럴드도 비트코인 바이너리 옵션 출시를 준비하고 있다.
대형 투자 기관들은 일반적으로 규정에 위배될 수 있기 때문에 비트코인에 (또는 비트코인에 반대로) 베팅할 수 없었다. (트레이더가 어떤 자산의 미래 가격에 베팅할 수 있게 해주는) 선물 계약이 있으면 얘기는 달라진다. 주요 기관 투자자들이 보다 쉽게 규제된 시카고의 거래소에 상장된 파생 상품을 거래할 수 있게 될 것이다.
CFTC에 따르면, 비트코인이나 다른 암호화폐를 보증할 수 없지만, 그럼에도 불구하고 승인을 결정했다고 한다. 초기의 주요 비트코인 플랫폼 마운트 곡스는 원래 “매직 더 개더링(Magic: The Gathering)” 카드를 거래하던 거래소였는데, 나중에 비트코인 거래소로 용도 변경된 곳이었다. 이후 정전과 해킹을 겪었으며, 미국 소비자 금융 보호국에 수많은 불만 사항을 제기되곤 했었다.
견고한 선물 시장을 구축하게 되면, 실제 비트코인이 거래되고 있는 코인베이스와 제미니 같은 거래소에 대한 감시 감독이 강화될 수 있다. 선물 계약은 이들 거래소의 가격에 의존하기 때문이다. CFTC에 따르면, Cboe와 CME가 이들 거래소의 시장 조작, 시장 급락뿐만 아니라 거래 중단까지도 모니터링하게 될 것으로 기대한다고 한다. 이들이 감시견이 되어 비트코인과 현금의 교환 정보 공유함으로써, 시장과 트레이더를 감시 감독하는데 도움이 될 것이다.
보다 큰 문제는 비트코인 가격의 변동성 확대다. 올해 비트코인은 900달러에서 10,000달러 이상으로 상승했다. Cboe의 CEO 에드워드 틸리는 선물 시장이 비트코인의 가격 변동성을 완화시키는데 도움이 될 것이라고 주장한다. 왜냐하면 매매를 늘려주고(유동성 증가), 보다 높은 투명성을 가져오며, 투자자들에게 매도 포지션을 구축할 수 있는 방법을 제공하기 때문이다.
증권회사 인터액티브 브로커스의 설립자이자 회장인 토머스 피터파이는 그렇지 않다고 생각한다. 이론적으로 비트코인의 가격 상승은 상한이 없기 때문에, 비트코인 선물을 매도해 비트코인 가격 하락에 베팅 한 트레이더들은 파산할 가능성이 있다. 선물 전문가들은 가격 변동이 채무 불이행 사태를 초래할 수 있다고 우려한다.
선물 거래소들은 채무 불이행 사태가 걷잡을 수 없는 상황에 빠지는 것을 방지하기 위해, 증거금 제도를 통해 위험을 상쇄하고 있다. 피터파이 회장은 그렇게 하면 비트코인도 문제없다고 말한다. 그는 언젠가 비트코인이 달러와 본원 통화 자리를 놓고 경쟁할 날이 올 수 있겠지만, 가격 변동이 너무 심해서 CME의 증거금 제도로도 통제가 불가능할 수 있다고 생각한다. 그는 비트코인 선물 출시 허가가 너무 이른 결정이며, Cboe에도 허용하지 말아야 한다고 말한다.
Cboe의 CEO 틸리는 “토머스의 말을 명심하겠다.”라고 말한다. 그는 Cboe가 피터파이의 지적에 주의를 다했으며, 안전성을 더 높이기 위해 백테스팅과 포지션 한도 규정 같은 제도를 이용하고 있다고 밝힌다.
CME는 이미 다른 상품 및 금융 상품에서도 엄청난 가격 변동을 경험한 바 있다고 말한다. CME는 비트코인의 일평균 가격 변동률이 약 3%로 일부 상품들의 수준에서 벗어나지 않는다고 말한다. (코인데스크에 따르면, 비트코인은 지난 7월에 하루 25% 상승한 적이 있다.) 시카고 거래소에 따르면, 2008년부터 2009년까지 유가의 변동성은 약 125% 수준을 보이기도 했다.
<다양한 상품 가격의 실제 변동성>
틸리는 비트코인 선물에 처음 참여하게 될 이들 중 일부는 전문 선물 트레이더들과 아직까지 기존 포지션에 대한 효과적인 헤징 방법을 찾지 못했던 암호화폐 딜러가 될 가능성이 높다고 말한다. 엄청난 전기 요금을 부담하고 있는 비트코인 채굴업체들이 비용을 헤징 하기 위해 선물을 사용할 수도 있다.
비트코인이 대중의 관심을 사로잡았지만, 선물 계약도 그렇게 될지는 누구도 보장할 수 없다. 틸리는 출시 처음에는 일반적인 경우보다 참여 속도가 빠르겠지만, 자리를 잡기까지는 시간이 필요할 것으로 보고 있다. 비트코인 애호가들에게는 선물 계약이 무의미하게 보일 수도 있다. 하지만 비트코인 선물 계약을 제 역할을 하게 된다면, 금융 시장의 새 시대를 열어줄 것이다. 그러지 못한다면, 그냥 무(無)로 돌아갈지도 모른다.
<출처: Quartz, “Intentional or not, US watchdogs have given bitcoin a major mark of approval”>
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