재미있는 사고 실험을 해보자. 주식 시장이 하락한 이듬해에만 투자한다면?
예를 들어 매년 1,000달러를 투자한다고 가정해보자. 매년 첫 거래일에 S&P 500 같은 주식 시장 지수 펀드에 1,000달러를 투자하거나, 그냥 현금으로 1,000달러를 보유할 수 있다.
돈을 투자하기 위해 S&P 500의 전년도 수익률을 참고한다. 전년도에 S&P 500이 플러스(+) 수익률을 기록했다면, 현금으로 1,000달러를 보유한다. 전년도에 S&P 500이 마이너스(-) 수익을 기록했다면, S&P 500 지수 펀드에 1,000 달러를 투자한다.
아주 단순한 시장 타이밍 전략이다. 주식 시장이 전년도에 마이너스(-) 수익률을 기록했다면 금년에는 플러스(+) 수익률을 거둘 가능성이 더 크다는 것이 이 전략의 논리다.
마찬가지로, 시장은 무기한으로 매년 상승하지는 않을 것이기 때문에, 플러스(+) 수익률을 기록한 다음 해에는 하락세로 바뀔 가능성이 더 높을 것이다.
이 전략이 역사적으로 얼마나 효과가 있었는지 확인하기 위해, 1928년 이후 S&P 500 연간 수익률 데이터를 사용했다. 그런 다음 40년을 주기로 아래 두 가지 전략의 성과를 비교해 보았다.
정기 정액 적립식 투자 전략(DCA): 전년도의 시장 성과와 상관없이 매년 초 S&P 500 지수 펀드에 1,000달러를 투자한다.
시장 타이밍 투자 전략: 전년도에 S&P 500이 플러스(+) 수익률을 기록했다면, 현금으로 1,000달러를 보유한다. 전년도에 S&P 500이 마이너스(-) 수익을 기록했다면, S&P 500 지수 펀드에 1,000 달러를 투자한다.
- 시장이 여러 해 연속으로 플러스(+) 수익률을 기록한다면, 매년 현금으로 1,000달러를 저금해 놓았다가, 마이너스(-) 수익률을 기록하는 해가 나타나면, 이듬해 전부를 S&P 500 지수 펀드에 투자한다오. 또한 모든 수치는 인플레이션 조정을 거쳤다.
결과를 알아보자.
사례: 주식 시장이 하락한 이듬해에만 투자한다면?
먼저 정기 정액 적립식과 시장 타이밍 전략의 수익률 계산 방법을 알아보자.
계산 방법에 관심이 없다면 결론으로 바로 내려가도 무방하다.
예를 들어 1929년을 보자.
정기 정액 적립식 투자 전략을 사용하면, S&P 500 지수 펀드에 1,000달러를 투자해야 한다. 전년도의 시장 성과와 상관없이 매년 1,000달러를 투자하기 때문이다.
시장 타이밍 투자 전략을 사용하면, S&P 500이 1928년 45.56%의 수익률을 올렸으므로, 1,000달러를 투자하지 않는다. 따라서 현금으로 1,000달러를 보유하게 된다.
S&P 500은 1929년 -8.85%의 수익률을 기록했다. 따라서 이듬해인 1930년에는 다음과 같은 결과가 발생한다.
정기 정액 적립식 투자 전략을 사용하면, S&P 500 지수 펀드에 1,000달러를 투자해야 한다. 전년도의 시장 성과와 상관없이 매년 1,000달러를 투자하기 때문이다.
시장 타이밍 투자 전략을 사용하면, 1929년에 현금으로 보유한 1,000달러와 합해 2,000달러를 S&P 500 지수 펀드에 투자해야 한다.
1929년부터 1968년까지 매년 이 과정을 반복한다. 다음은 최종 결과물이다.
정기 정액 적립식 투자 전략을 사용해 매년 첫 거래일에 1,000달러를 투자하면, 40년 후 총 369,719달러가 되었을 것이며, 시장 타이밍 투자 전략은 총 355,554달러가 되었을 것이다.
흥미로운 것은, 정기 정액 적립식 투자 전략이 더 나은 성과를 기록했지만, 실제 처음 20년 동안은 아주 비슷한 성과를 보였다는 점이다. 하지만 정기 정액 적립식 투자 전략이 23년째 되는 해 이후부터 40년째 해까지 앞서나갔다.
40년 기간별 정기 정액 적립식 vs. 시장 타이밍
1929년부터 각각의 40년 기간별로 같은 분석을 반복했다. 다음 표는 40년 기간별 최종 수치를 보여준다.
다음은 결과의 요약이다.
정기 정액 적립식 투자 전략이 총 51차례 40년 기간 중 34차례에서 우수한 성과를 올렸다.
최종적으로 정기 정액 적립식 투자 전략이 시장 타이밍 투자 전략보다 2.5% 더 높은 수익률을 올렸다.
가장 최근의 40년 기간에서는, 17차례 모두에서 시장 타이밍 전략보다 정기 정액 적립식 투자 전략이 우수한 성과를 올렸다.
다음 차트는 시장 타이밍 투자 전략 대비 정기 정액 적립식 투자 전략의 수익률을 나타낸 것이다.
정기 정액 적립식 투자 전략이 우수한 성과를 올리는 이유
이 분석에서 장기간 동안 정기 정액 적립식 투자 전략이 시장 타이밍 투자 전략보다 우수한 성과를 보였다.
중요한 이유는 주식 시장이 마이너스(-) 수익률을 올린 해보다 플러스(+) 수익률을 기록한 해가 더 많았기 때문이다. 즉, 어떤 해라도 주식 시장이 현금보다 더 높은 수익률을 올릴 가능성이 높다는 점에서, 현금 보유로 관망하고 있는 경우 저조한 성과로 이어질 가능성이 높기 때문이다.
이론적으로는 주식 시장이 한 해 동안 플러스(+) 수익률을 기록한 후에는 관망하는 편이 좋은 생각처럼 보이지만, 주식 시장은 시간이 흐르면서 점진적으로 우상향하는 경향이 있으며, 10년여 기간마다 약세장이 발생한다는 간단한 사실을 생각해야 한다. 즉, 주식 시장이 몇 년 동안 플러스(+) 수익률을 이어가는 경향이 있다는 말이다. 또한 마이너스(-) 수익률이 나타나는 해(이듬해 투자를 할 수 있는 경우)가 오기까지는 종종 예상보다 더 오래 기다려야 한다는 뜻이다.
당연한 말이지만, 거의 모든 시장 타이밍 투자 전략이 단순한 정기 정액 적립식 투자 전략보다 성과가 저조한 이유는 주식 시장에서 타이밍을 잡기란 아주 어려운 일이기 때문이다.
대부분의 투자자들이 단순한 정기 정액 적립식 투자 전략으로 복잡한 시장 타이밍 투자 전략보다 더 나은 성과를 올릴 수 있다. 전년도 시장이 어떤 모습을 보였든, 매년 부지런히 투자하는 것이 바람직하다. 몇 십 년 후가 되면 시장 타이밍을 잡으려고 애쓰는 것보다 계좌에 훨씬 더 많은 금액이 찍혀있을 것이다.
자료 출처: Four Pillar Freedom, “What if You Only Bought Stocks After the Market Had a Down Year?”
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