왜 주식 시장은 하락하는가? 그리고 행동 강령



이 글은 지금 같이 주식 시장이 요동치는 상황에 대해 “Safal Niveshak”의 인도 독자들이 물어온 몇 가지 질문에 대한 답변이다.​

물론 완벽한 답변이 아닐 수 있지만, 두려움이 앞선 나머지 성급하게 행동함으로써 장기적인 투자 목표에 해를 끼치는 일을 막아주기 위함이다.​

출발!

  1. 왜 주식 시장이 붕괴되고 있나?​

시장 붕괴가 아니다. 적어도 지금까지는! 인도 주식 시장(BSE-Sensex)은 올해 고점 대비 6% 밖에 빠지지 않았다. 소형주(BSE-Smallcap)는 14% 하락했다. 중형주(BSE-Midcap)는 11% 하락했다. 그리 큰 급락이 아니다!​

주가가 급락하고 있다고 생각한다면, 당신은 아마도 ‘분모 맹목(denominator blindness)’이라는 편향에 빠져 있을 가능성이 높다. 하락률(%) 보다 절대 수치에 더 집중하는 편향이다. 그렇지 않다면, 지난 몇 년간 상승해온 시장에 익숙해져 있고, 마지막 주가가 붕괴되었던 2008년에 투자해 보지 않아서 일 수도 있다. 남들뿐만 아니라 자기 돈이 사라지는 모습을 지켜본 사람들에게는 엄청난 아픔이었다. 그 이후로 그런 상황이 일어나지 않았다.​

인도 소형주와 중형주 지수는 2018년 말 최고치를 기록한 이후 각각 25%와 35% 하락했지만(비공식적으로 약세장이라고 불리기도 한다), 대부분의 우량 소형주 및 중형주는 다시 제자리를 찾았다.​

또한 주식 시장이 주기적으로 움직이며, 따라서 급등과 급락은 불가피한 일이라는 점을 이해할 필요가 있다. 지난해 돌아설 때까지 인도 주식 시장은 장기간 동안 상승 사이클을 누렸듯이, 현재의 사이클도 기꺼이 받아들여야 한다.​

시장은 이원적으로 조화롭게 돌아간다. 기쁨이 있으면 고통이 있고, 성공이 있으면 실패가 있으며, 태어남이 있으면 죽음이 있듯이, 모든 것이 이원적이다. 투자 역시 강세장이 있으면 약세장이 있는 것처럼, 그런 이원성에서 벗어날 수 없다.​

수익을 실현하고, 손실은 미연에 방지할 수 있다는 희망을 붙들고 있을 수도 있다. 아주 야심찬 투자자의 희망이겠지만, 거의 불가능한 일이다. 수익(즐거움)을 추구하는 사람이라면, 손실(고통)을 마주치더라도 불평해서는 안 된다. 미스터 마켓은 이 사실을 주기적으로 깨우쳐 주고 있으며, 우리는 이 깨우침을 받아들여야 한다.

  1. 주식 시장 붕괴가 아님을 알았다. 그러면 왜 시장이 하락하고 있나?

뉴스를 읽어보면, 사람들은 부족한 예산, 외국인 투자 자금 유출, 국내 경기 둔화, 저조한 기업 실적, PER 배수 하락, 짧은 우기, 부유층에 대한 세금 인상, 불량 대출, 경영진의 부정행위, 취약한 금융 시스템 약화 등을 이야기하고 있다. 하지만 현실은 훨씬 더 복잡하다. 위와 같은 모든 요인들과 다른 요인들이 복합되어 있다.​

시장이 하락하고 있는 가장 큰 이유를 유추해 보자면, 주식을 사려는 사람들보다 팔려는 사람이 더 많기 때문이다. 그리고 그런 이유는 일시적인 시장 변동성을 견뎌내려는 사람들보다 두려워하는 사람들이 더 많기 때문일 것이다.

  1. 또 한 번 2008년 같은 상황으로 향하게 되나?​

지금 상황이 2008년과 같은 것이지 예측하는 것은 불가능하다. 경제 방송에서 어떤 예측을 들었을지 모르지만, 예측은 쓸데없는 일이고, 전문가라고 다르지 않다.​

2008년 같은 상황으로 이어질지는 알 수 없다는 것이 말할 수 있는 전부다. 하지만 앞으로 한동안은 어려움을 겪을 수 있고, 상황을 부풀리거나 왜곡하는 습관이 있는 언론들의 위와 같은 보도를 계속 보고 읽는 한 더 힘들어질 수 있다.​

따라서 걱정을 줄이고 싶다면, 걱정으로 가득 찬 언론 보도를 보고/읽지 말아야 한다. 그러면 차분하게 생각할 시간과 여유가 많아지게 되고, 지금 상황을 현명하게 헤쳐나가기 쉬울 것이다.​

주식 시장이 최근의 하락하면서, 주식은 전보다 더 싸졌다. 그렇다고 성급해서는 안 된다. 시장은 지금보다 더 싸질 수 있기 때문이다. 시장 바닥은 시간이 흐른 뒤에야 알 수 있을 뿐이다.

  1. 그렇다면, 시장이 여전히 위험하다는 말인가?​

먼저, ‘위험’과 ‘불확실성’을 구분하는 법을 배워야 한다.​

위험이란 우리가 다음에 어떤 일이 일어날지 모르지만 그 일이 일어날 확률은 알고 있을 때 생겨난다. 주사위를 굴리듯 말이다.​

투자에서 진짜 위험은 1) 돈을 잃고, 2) 기회를 놓치는 것이다. 유감스럽게도, 우리는 주가가 상승할 때 1) 번 위험을 무시하고, 하락할 때 2) 번 위험을 무시한다.​

반면에 불확실성은 우리가 다음에 어떤 일이 일어날지 모르는 것은 물론 그 가능성도 모를 때 생겨난다. 진정한 불확실성은 시간이 흐르면서 수많은 요인들이 상호 작용하는 복잡한 방식으로 발생한다. 경제와 주식 시장이 바로 그렇다.​

수익을 올릴 수 있는 진정한 기회는 현재 우리가 마주하고 것 같이 불확실성이 존재할 경우에서다. 달리 말하자면, 투자 성공하고 싶다면 불확실성을 다룰 수 있어야 할 뿐만 아니라, 불확실성을 받아들이고 활용해야 한다.

  1. 그래도 걱정된다! 시장이 더 떨어져지기 전에 팔고 빠져나와야 하나?​

투자는 아주 개인적인 일이기 때문에, 하나의 조언으로 모두를 만족시켜줄 방법은 없다. 하지만 향후 몇 년 동안 확실한 직장에 다닐 수 있다면(즉, 꾸준한 현금 흐름을 만들어낼 수 있다면), 목표를 훨씬 더 길게 잡아야 하며(즉, 10년 이상으로), 꾸준히 투자하는 것뿐이 없음을 이해해야 한다.​

지금 같은 (시장 붕괴가 아닌) 시장 조정에도 동요되기 시작한다면, 고민해 봐야 한다. 실제로, 직접적인 주식 투자에 적당한 성격인지 진지하게 다시 생각해 봐야 한다.​

조지 굿맨(필명: 애덤 스미스)가 말했듯이, “자기 자신에 대해 알지 못하면, (주식 시장은) 값비싼 대가를 치르게 만드는 곳이다.”​

장기적인 관점에는 시장의 극단적인 단기 변동성을 극복할 수 있는 역량이 필요하다. 그렇게 할 수 없다면, 은행 예금이나 채권 같은 다른 곳으로 돈을 옮겨두는 편이 바람직할 수 있다.​

제이슨 츠바이크는 월스트리트 저널 칼럼에서 이렇게 말한다. “주식 시장이 가져다주는 더 높은 수익률을 따내기 위해서는 단기적으로는 언제나 상당한 손실이 일어난다는 점을 받아들여야 한다. 그럴 수 없다면, 주식에 투자해서는 안 된다. 그렇게 한다고 부끄러워하지 않아도 된다.”

  1. 주식을 더 살 수 있는 기회인가?​

분석을 통해 복리 수익률 기계가 될 잠재력이 높은 기업을 선별해 냈다면, 기회라고 말하고 싶다. 시간 지평을 10년으로 늘려서 보면, 지금의 시장 하락은 소소한 덜컹거림으로 보이게 된다. 복리 기계인지 아닌지 퀄리티, 즉 기반 사업과 경영진에게 의심이 들지 않는 한, 복리의 마법을 믿기 바란다.​

하지만 주의할 것이 있다. 다른 모든 이들이 공황에 빠져 있어 보이기 때문에 탐욕을 부려야 할 때라고 생각된다면, 그 탐욕이 기업에 대한 합리적인 분석에 따른 확신에서 나온 것인지 아니면, 마음속의 두려움, 즉 기회를 놓칠지 모른다는 두려움의 발로 때문인지 스스로에게 물어봐야 한다.​

단기간의 시장 변동성은 장기 수익에 대한 우리의 인식에 심각한 영향을 미친다는 사실을 잊지 않기 바란다.

스스로에게 물어야 할 몇 가지 질문은 다음과 같다.​

  • 지금 하락이 내가 투자한 기업의 장기 현금 흐름에 영향을 미칠까?

  • 지금 하락이 그 기업의 사업 기반에 영향을 미칠까?

  • 빌린 돈으로 투자하고 있지는 않은가?

  • 기업에 대해 아무것도 모르는 상태에서 정보만 듣고 투자하고 있지는 않은가?

  • 향후 1~3년 동안 써야 할 돈으로 주식에 투자하고 있지는 않은가?

위 모든 질문에 대한 답이 ‘아니오!’라면, 당황할 이유가 없다. 가만히 앉아서 긴장을 풀어도 좋다.

  1. 그럼 어떻게 해야 하나? 답을 알고 싶다.​

여러분! 자기가 행동은 자기가 하는 것이지, 남이 하는 것이 아니다. 그러니 아무것도 하지 마시라! 가만히 앉아서 좋은 책을 읽는 편이 낫다.​

반면, 만일 지금 상황에 대처할 방법을 알고 있고, 심사숙고한 후 움직일 수 있는 분이라면, 움직여도 좋다! 하지만 움직이기에 앞서, 증권 방송부터 끄기 바란다. (특히, 차트를 보여주면서) 여기가 진입 시점이며, 여기서 매수하면 싼 가격에 살 수 있다고 말하는 전문가의 실시간 조언에 귀를 기울이지 말길 바란다. 미래는 누구도 알 수 없고, 미래를 확실하게 말해주는 차트나 예측은 있을 수 없다.​

어쨌든, 현명하게 행동하고, 어떤 것도 액면 그대로 받아들이지 말길 바란다. 그리고 시장 붕괴 공포와 후속 루머에 빠지지 않아야 한다. 유태인의 속담처럼, “네 두 눈으로는 보이지 않은 것은 네 입으로 증언하지 말라.”

  1. 조금 진정이 된다. 하지만 여전히 불안하다. 어떻게 해야 한다고 생각하나?​

위에서도 말했지만, 걱정하지 말고, 성급하게 행동에 나서지 마라.​

그리고 언제나처럼 이 또한 지나갈 거라는 사실을 기억하기 바란다!

  1. 일부 자금을 금으로 바꿔야 하나? 나쁜 시기에 금이 보험이라고 들었다.​

인도인들은 금을 더 감정적이고 전통적인 이유로 바라보곤 한다. 다른 자산 시장이 붕괴되고 있을 경우 금이 보험 역할을 해주는 것은 맞다. 하지만 과도에서 보험에 들어서는 안 된다.​

포트폴리오의 10% 이상을 금으로 보유하는 것은 바람직하지 않으며, 딸에게 선물로 주기 위해서가 아니라면 그 이상은 필요가 없다. 금은 이자를 지급하지도 않고, 금의 가격은 더 바보 이론에 따라 움직이기 때문이다.

  1. 그건 그렇고, 투자한 펀드의 포트폴리오 매니저가 좋은 소식을 전해줬다. 지난해 그 펀드의 수익률은 40%였는데, 지금은 30% 하락했다고 하면서, 여전히 10% 수익 상태라고 말이다. 믿어도 될까?​

빨리 그 펀드에서 나오기 바란다. 100이 140으로 증가한 다음, 30% 하락하면 110이 되는 것이 아니다. 답은 98이다. 따라서 2% 손실을 보고 있는 셈이다.

  1. 세상에! 마지막으로 하나 더 고백한다. 최근 포트폴리오 매니저와 친구의 조언을 듣고 주식 보유량을 두 배로 늘렸다. 비은행권 금융 회사들의 주식을 추천했는데, 나는 그 분야가 어떻게 돌아가는지 잘 모른다. 어쨌든, 새로 산 그 주식들의 주가가 더 떨어졌다. 어떻게 해야 하나?​

손실 중이더라도 주식 전부를 팔고, 주식 시장에서 완전히 빠져나오길 바란다. 주식 시장은 당신이 있을 곳이 아니라고 생각한다. 투자에 대해 더 현명해져서, 어디에 투자하고 있는지 알고, 힘들게 번 돈을 투자하기 전에 충분한 연구조사를 할 마음이 들기 전까지는 돌아 오지지 말길 바란다.

  1. 당신은 어떤 주식을 사고 있나?​

짧게 말해, 알려주지 않겠다!​

좀 더 길게 답하자면, 지금까지의 말을 이해하지 못했다면, 주식에 투자해서는 안 된다. 필자가 정보를 주고, 절대 그래서는 안 되겠지만, 그 정보로 맹목적으로 투자하는 분들이 있을 수도 있다. 그러다가 그 주식의 주가가 하락해 손실을 보는 일이 생긴다면, 속았다면서 필자를 비난할 것이다.​

따라서 솔직히 말하자면, 필자는 주식 팁을 전해줄 만큼 현명하지 않다. 그리고 필자는 과거 많은 투자 실수를 저질렀다. 제시 리버모어가 밝혔듯이,​

“비밀 정보! 사람들은 비밀 정보에 얼마나 목말라하는가! 비밀 정보를 간절히 바랄 뿐만 아니라, 비밀 정보를 주지 못해서 안달이다. 여기에는 탐욕이 자리 잡고 있고, 허영심도 한몫한다. 때로는 공부께나 했다는 사람들마저 비밀 정보를 간절히 원하는 모습을 지켜볼 때면 절로 웃음이 나온다. 비밀 정보를 주는 사람은 그 정보의 질을 따질 필요가 없다. 왜냐하면 비밀 정보를 구하는 사람은 수익이 되는 정보를 쫓는 게 아니라, 아무 정보든 원하기 때문이다. 비밀 정보 덕분에 수익이 나면 좋다! 수익이 나지 않으면 다음에는 운이 더 좋기를 기약한다.”​

“비밀 정보에 따라 거래하는 것이야말로 정말 어리석음의 극치라고 늘 생각해 왔다.”​

“비밀 정보는 단지 비밀 정보일 뿐이다. 비밀 정보를 무작정 따르다간 파멸의 길로 걸어 들어가는 꼴이다. 무엇보다 먼저 정보를 준 사람이 어떤 입장에 있는지 알 수 없다. 그가 자신이 추천한 주식을 가지고 있지 않을 수도 있다. 그 주식을 가지고 있더라도, 언제 팔지 알 도리가 없다. 그가 당신에게 주식을 팔고 있다고 생각해 보라. 그렇다면 당신은 더 비싼 가격을 주고 사 줄 사람을 찾아야 할 수밖에 없다.”​

자료 출처: Safal Niveshak, “Stock Market Crisis: Your Big Questions…Answered”


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