기술적 분석에 대한 비판은 단순한 회의적 시각에서부터 무모한 연금술 같은 거라는 혹평에 이르기까지 다양합니다. 하지만 유명 투자자들 중 제프리 건들라흐(Jeffrey Gundlach) 만큼 기술적 분석을 인정하면서, 실제로도 투자에 적용하는 이는 거의 없습니다.
건들라흐는 특정한 조건이 될 경우에만 기술적 분석에 의존한다면서 그 이유를 설명합니다.
기술적 분석이 항상 맞는 것은 아니라면서, 시장의 저항과 지지 수준이 투자자들의 센티멘트 신호와 “같이 동기화되어” 움직일 때 작동한다고 말합니다.
“시장에서 그와 같은 조건들이 합해지는 경우는 70% 정도이며, 이때 기술적 분석이 작동합니다.”
그는 자신이 시장에 35년 동안 전문 투자자로 일해 왔고, 이 중 75 ~ 80% 기간 동안 시장보다 좋은 성과를 올렸다고 합니다. 여기서 절반은 기술적 분석의 도움을 받았고, 나머지 절반은 펀더멘털 분석과 투자자의 심리 및 인간 본성에 대한 이해에서 비롯되었다고 합니다.
그는 팟캐스트에 출연해 기술적 분석과 저항 수준에 대해 이야기 하면서, 미국 30년 만기 채권 금리가 3.22%대를 돌파하는 것이 10년 만기 채권이 3%대를 돌파하는 것보다 금리 상승의 더 강한 신호라고 말합니다.
그러면서 30년 만기 채권 금리가 3.22%대를 돌파했다고 하기 위해서는 2일 연속 그 이상 수준에서 마감해야 한다고 말합니다. 5월 17일 3.25%를 기록하면서 3.22%대를 돌파했지만, 2일 연속 이 벽을 넘지는 못했습니다.
그는 장기 채권에 대한 기술적 분석이 중요하다면서, 채권 강세장을 주장하는 이유는 차트에 기반한 것이라고 합니다.
30년 만기 채권 금리가 3.22%대를 돌파하지 못한다면, 10년 만기 채권 금리도 상승하지 않을 것이고, 돌파하게 될 경우 30년 만기 채권 금리는 4%가 될 것입니다.
연준이 금리 통제에 실패할 것인가에 대해서는, 소비자 물가 지수가 3.5%까지 상승하는 등 인플레이션이 급등하는 경우 그렇게 될 것이라고 말합니다.
인플레이션과 통화 정책
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건들라흐는 인플레이션은 내년 임금 인상률에 달려 있다면서, 임금 인상이 아직 일어나지 않았고, 대부분의 연구 조사를 보면, 자동화로 인해 쉽게 임금 인상이 이루어지지 않을 것으로 본다고 말합니다.
소비자 물가 지수에 대해, 유가가 훨씬 더 상승하게 되면 소비자 물가 지수가 3%에 달하게 겠지만, 연준의 긴축 정책이 인플레이션에 역풍으로 작용할 수도 있다고 말합니다.
신용 스프레드는 경기 침체가 일어나지 않는 한 계속 좁은 상태를 유지할 것으로 보면서, 현재로선 경기 침체의 징후가 없다고 합니다. 그리고 금리가 상승한다고 해서 신용 스프레드가 “붕괴”되는 일은 없을 것이라고 덧붙였습니다.
지난해 9월 중순, 앞으로 원자재 부문이 가장 좋은 성과를 보일 것이라고 예측했는데, 자신이 옳았음이 증명되었다면서, 이 기간 동안 채권은 하락했고, 주식은 횡보했다고 말합니다.
지금은 원자재에 투자할 좋은 진입 시점은 아니지만, 진입하지 말아야 할만큼 고점도 아닙니다.
유가의 경우, 배럴당 90달러를 전망하면서, 그렇게 될 경우 향후 유가 전망은 당시의 경제 상황을 보고 판단할 것이라고 말합니다.
그는 현재 유가 수준으로도 소비자들에게 부정적 영향을 주겠지만, 추가로 10 내지 20달러가 상승하지 않는 한 실질적으로 큰 타격은 아닐 것으로 보고 있습니다.
금속 가격이 오르려면 먼저 달러가 약세를 보여야 한다면서, 금 가격의 경우 달러 기준으로는 하락했지만, 다른 외국환 기준으로는 안정적이었다고 합니다. 원유는 다른 패턴을 보이는데, 달러가 강세를 보이면 그에 따라 유가도 상승한다고 합니다.
결국 달러가 “약세”를 보이겠지만, DXY 기준으로 95 내지 98달러까지는 상승할 것으로 보고 있습니다. 무역 가중 통화 바스켓 대비 달러 가치를 나타내는 DXY는 93.59달러 수준을 기록하고 있습니다.
달러를 강세로 분류할 수는 없고, 반등 랠리로 보면 될 것 같습니다. 달러가 반등세를 멈추게 되면, 원자재 가격 상승이 가속화될 것입니다.
비트코인과 미국 중간 선거
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“비트코인은 순전히 투자자들의 센티멘트에 의해 움직입니다.”
그는 비트코인은 투자자들의 위험 선호 현상이 강할 때 상승한다고 말합니다. 하지만 현재 8,000달러 아래로 하락해 있는 상황에서, “추가로 하락이 지속되는 경우, 다른 위험 자산들도 덩달아 하락할 가능성이 높다.”라고 합니다.
하지만 금 가격은 비트코인을 따라가지 않을 것으로 보고 있습니다.
2018년 미국 중간 선거에 대해서는 상원은 공화당이 우세할 것이며, 하원도 공화당이 우세를 점할 “가능성”이 있다면서, 이 가능성은 반반이라고 예측하고 있습니다.
<출처: Advisor Perspective, “Jeff Gundlach Defends Technical Analysis”>
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