아래 차트는 지난 20년 동안 연도별 각종 자산의 성과 순위를 보여준다.
차트를 보면, 미국 대형주(Lg Cap)가 지배적이었지만, 대부분의 투자자들이 생각했던 만큼은 아니었다. 첫 번째 두드러진 점은 미국 대형주의 순위가 2000년대(2000~2009년) 초반 아래쪽에 위치했다가 2010년대(2010~2019년) 후반 위쪽으로 올라왔다는 것이다.
즉, 미국 대형주가 끔찍한 10년을 보낸 후 영광의 10년을 보냈다는 의미다.
미국 중형주(Md Cap)와 소형주(Sm Cap)는 지난 10년 동안 우수한 성과를 기록했고, 2000년 이후 대형주를 앞질렀다(하지만 지난 20년 동안 가장 좋은 성과를 올린 자산은 미국 리츠(REITs)였다). 최근 몇 년 동안은 S&P 500이 상대적으로 우수한 성과를 올리면서, 2015년 이후 중소형주보다 총 17% 더 높은 수익률을 기록했다.
신흥 시장(EM)과 상품(Comdty)은 2010년대보다 2000년대에 훨씬 더 나은 10년을 보냈다. 2000~2009년 동안, 블룸버그 상품 지수는 연간 7% 이상 상승한 반면, 신흥 시장은 연간 10.1% 상승했다. 이후 10년 동안에는 각각 연간 -4.7%와 4.0%의 성과를 내는데 그쳤다.
따라서 2003년부터 2007년까지 신흥 시장의 상승 랠리는 이례적인 경우였다. 이 5년 동안ㄴ 신흥 시장 지수(MSCI EM Index)는 400% 가까이 상승했고, 반면 S&P 500은 83%, 해외 선진 시장 지수(MSCI EAFE Index)는 166% 상승하는데 그쳤다.
이렇게 신흥 시장의 수익률은 한 번에 터지는 경향이 있다. 그리고 상승과 하락을 반복하는 상품의 특징도 알고 있어야 한다.
시장이 붕괴된 동안 자산 간의 상관관계가 항상 같은 것은 아니다. 2008년의 경우, 기본적으로 현금과 채권이 플러스(+) 수익률을 기록한 유일한 자산이었고, 다른 모든 자산은 된 서리를 맞았다. 하지만 이전 시장 붕괴 시에는 양상이 달랐다.
2000~2002년 기간 동안, S&P 500은 3년 연속 하락했지만, 리츠는 3년 모두 상승했다. 이 약세장의 처음 2년 동안 소형주는 상승을 보였으며, 상품은 3년 중 2개년에서 상승했다. 해외 주식시장도 마찬가지로 침체되었지만, 2001년과 2002년 신흥 시장은 최소한의 손실로 훌륭하게 버텨냈다.
많은 투자자들이 다음 번 시장 붕괴가 금융 위기와 거의 똑같이 진행될 것으로 예상하지만, 그럴 가능성은 낮다. 마찬가지로 닷컴 거품 붕괴로 인한 약세장 역시 지침이 될 수 없다. 시장 붕괴에서 유일하게 투자자를 보호해 줄 수 있는 것은 포트폴리오 다각화다.
현금이 수익을 창출했던 경우도 있었다. 현금 등가물이라고 할 수 있는 1개월 만기 단기 채권은 2000년 6%의 이자를 안겨주었고, 2001년에도 4%에 가까웠다. 지난해에도 단기 저축 계좌의 이자율이 거의 2%에 달했던 경우가 있었다.
지난 20년 동안, 해외 선진 시장은 어떻게 보아도 저조한 성과를 보이면서 투자자들을 실망시켰다. 그런데는 이유가 있으며, 때로는 위험 자산에서 발생하는 일이지만, 20년 동안 연간 3.3%의 수익률이 상당히 저조한 수준이다.
아래 차트는 2000년부터 2019년까지 연도별로 최악의 성과를 올린 자산과 투자 전략을 나타낸 것이다.
위 차트에서 찾아볼 수 있는 몇 가지 특징은 다음과 같다.
거의 모든 자산/투자 전략이 번갈아 가면서 최악의 성과를 기록했다. 채권과 현금이 다른 자산보다 더 자주 나타나는데, 그 이유는 지난 20년 동안 주식시장이 상승했던 경우가 더 많았기 때문이다. 다.
하지만 시장이 약세를 보이면 영향을 받지 않는 자산 또는 투자 전략은 없다.
떨어지는 칼날을 잡은 경우 혼합된 결과가 나타났다. 현금 및 중기 채권(5 year Treas)을 제외하고, 전년도에 최악의 성과를 기록한 자산의 이듬해 성과를 살펴보았다.
전년도 최악의 성과를 기록한 자산의 이듬해 수익률은 평균 9%였지만, 결과는 모두 두서가 없었다.
신흥 시장 소형주(EM Small Cap)는 2008년 58% 하락했고, 2009년에는 114% 상승했다.
리츠는 2007년 18% 하락했고, 2008년에는 39% 더 하락했다.
나스닥은 2000년과 2001년 각각 39% 및 20% 하락한 후, 2002년 다시 31% 하락했고, 2003년에는 51% 상승했다.
상품은 2014년 17% 하락했지만, 2015년에는 추가로 25% 하락했다.
이와 같은 경우는 이례적인 것이지만, 전년도 최악의 성과를 기록한 자산의 향후 12개월 수익률은 기본적으로 아주 좋거나 아주 나빴다.
자료 출처: A Wealth of Common Sense, “Asset Allocation Quilt Redux”
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