최근 시장 조정을 두고, 주류 언론은 물론 많은 금융 블로그에서 많은 이유를 들어 설명하고 있다. 하지만 진정한 이유는 단 하나뿐이다.
아래 차트에 나타난 것처럼, 2018년 9월 20일 S&P 500 지수는 고점 대비 10% 하락했다.
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그 이유 제시된 여러 가지 중 가장 두드러진 이유는 이렇다.
- 과대평가된 기술주
- 상승하는 채권 수익률
- 무역 전쟁
- 트럼프 경제 끝
- 부채 증가
이들 이유 중 일부는 정치때문이라는 것이고, 다른 이유는 시장에 대한 이해 부족에 기인한 것이다. 하지만 시장에서 인과 관계를 끌어내는 것은 불가능하거나, 가능하다 해도 아주 어렵다. 시장은 복잡하고, 고도로 비선형적인 확률 시스템이기 때문이다. 시장에 관한 언제, 어떤 것에서든 그 이유를 안다고 생각하는 사람이 있다면, 아마도 순진한 사람일지 모른다.
많은 이들이 주가가 움직인 이후에 그 이유를 합리화하려고 애쓴다. 인간의 수많은 인지 편향 중 확증 편향에 의해 시달리는 덧없고 헛된 노력일 뿐이다. 이름을 좀 날리고 싶은 마음에 시장의 방향을 예측하려면 서도, 끊임없이 실해하는 사람들도 있다.
금융 언론의 유명 “전문가들”이 지난 9년여의 강세장을 예측하는데 실패했고, 일부는 2011년 초 양적완화 종료로 하이퍼인플레이션을 예측했고, 또 일부는 2012년 2009년 저점 같은 수익률을 예측하기도 했다. 이후 많은 순진한 기술적 분석가들이 2011년과 2016년에 약세장을 예측했고, 올해 9월 고점 즈음에는 새로운 강세장을 예측한 이들도 있었다.
기술 혁신과 기축 통화로서 미국 달러의 지위로 인해, 미국 경제에서 계속 새로운 부가 창출되는 한, 미국 주식 시장은 장기적으로 상승할 것이다. 물론 그 과정에서 조정과 약세장을 수없이 경험할 것이다. 다우 지수 차트를 보면 1915년 이래 이런 추세를 잘 보여준다.
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다우 지수는 그동안 공황, 경기 침체, 약세장, 충돌, 전쟁, 테러 공격에도 불구하고, 시장의 진화와 기술의 발전을 반영해 끊임없이 적절한 리밸런싱을 거쳤고, 그 과정에 거침없이 신고점을 경신해 왔다. 그리고 인내심을 갖고 위험과 불확실성을 관리할 줄 아는 투자자들에게는 분명한 보상이 돌아왔다.
일반적으로 시장 조정의 이유를 찾는 사람들은 시장 상승의 혜택을 보지 못하는 경우가 많다. 끊임없이 이유를 찾는다 것은 곧 심리적으로 불안하며, 불확실성에 대처할 능력이 없다는 것이다. 무엇보다 이 두 가지를 극복하는 것이 투자 성공의 전제 조건이다.
시장이 조정을 보이는 유일하고, 진정한 이유는 조정이 정상적인 시장의 일부분이기 때문이다. 시장은재귀성에 의해 만들어진 복잡성 때문에 일직선으로 상승할 수 없다. 시장 조정에 관해 일반적으로 제시되는 다른 모든 이유들은 보통 잘못된 경우가 많고, 일반적으로 이데올로기, 정치 또는 금융 시스템의 특성과 고유한 복잡성에 대한 몰이해로 인한 것이다.
자료 출처: Price Action Lap Blog, “Only Reason For Stock Market Correction”
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