전 세계적인 도시화 물결은 출산율이 인구 수준을 유지하지 못할 정도로 떨어뜨렸다. 인도와 아프리카의 경우만 현재 세대를 대체할 수 있을 만큼의 신생아들이 태어나고 있다. 인류는 멸종으로 가는 인구 통계의 길을 걷고 있다.
이 길을 앞장선 것은 일본이었다. 가히 일본은 세계에서 가장 큰 요양원인 셈이다. 그 뒤를 이을 나라는 의심의 여지없이 중국이 될 것이다. 전 세계적으로 요양원은 점점 더 많은 노인들로 붐빌 것이고, 산부인과 병동에는 빈 침대가 늘어날 것이다.
이러한 인구 통계 추세의 결과는, 비록 완전한 디플레이션은 아닐지라도, 더 느린 경제 성장과 인플레이션 억제로 이어질 것이다. 금리가 아주 오랫동안 역사적으로 낮은 수준에 머무를 가능성이 높다는 의미이다. 이는 다시 수익을 평균 이상으로 늘려갈 수 있는 기업의 주식에 투자자들이 기꺼이 지갑을 열게 할 것이고, 주가 상승의 견인차가 될 수 있을 것이다. 또한 인구 통계상의 문제는 배당금을 늘려나갈 수 있는 기업의 주식에도 매우 긍정적일 것이다.
세계적인 노동력 부족은 노동력을 절감하고 이를 대체할 수 있는 기술 혁신으로 극복할 수밖에 없다. 그 결과 생산성 향상은 더 빨라질 것이다. 이는 실질 임금 상승으로 이어져 노동력 부족으로 인한 고용 성장 둔화의 일부를 상쇄할 수 있을 것이다.
그저 머릿속에 그려보는 예상 시나리오가 아니다. 일본에서 일어났던 일을 바탕으로 한 사실이다. 세계 대부분의 나라들이 일본의 사례를 뒤따를 가능성이 높다. 일본은 현재 세대를 대체할 만큼 충분한 신생아를 갖고 있지 못한 나머지 나라들의 상징이다.
(1) 일본. 12개월을 기준으로, 2007년 7월 처음으로 일본의 사망률이 출산율을 넘어섰다(그림 1). 이어서 올해 7월, 일본의 사망 인구는 기록적인 351,000명을 넘어섰다(그림 2). 이 상황은 지난 7월까지 12개월 동안 결혼 건수가 58만 6,700건으로 사상 최저 수준이라는 사실로 더 악화되었다(그림 3).
(그림 1)
(그림 2)
(그림 3)
따라서 일본 인구는 최근 몇 년 동안 감소했고, 급속도로 고령화되었다. 65세 이상 인구 비율은 2014년 초 25.2%에서 지난해 말 28.2%로 증가했다(그림 4). 하지만 전체 노동력은 지난 몇 년 동안 서서히 증가하고 있다(그림 5). 그 이유는 노동 참여율이 증가해왔기 때문이다(그림 6). 문제는 더 많은 일본 여성들이 노동 인구에 들어가고, 결혼을 하지 않아 출산율이 저하되고 있다는 것이다. 만약 이런 추세가 계속된다면, 출산율은 계속 더 하락할 것이다.
(그림 4)
(그림 5)
(그림 6)
2013년 1월 22일 이후, 일본 은행이 2.0%의 인플레율을 목표로 극도의 양적 완화 정책을 펼치고 있음에도 불구하고, 여전히 인플레율은 거의 제로(0) 수준에 머물고 있는 이유는 이러한 인구 통계 추세에서 찾을 수 있다(그림 7). 노인 비중 증가와 어린이 비중 하락은 자동차를 사거나, 다른 내구재 소비에 도움이 되지 않는다.
(그림 7)
(2) 중국. 중국의 인구 통계 특징은 일본만큼 노령화되지는 않지만, 1979년부터 2015년까지 시행되었던 정부의 한 자녀 정책에 의해 일본의 방향으로 가속화되어 왔다(그림 8). 1988년 사상 처음으로, 인구 중 노인 비율이 6.6%로 5세 미만 어린이의 비율과 일치했다(그림 9). UN에서는 금세기 중반이 되면, 26.3%로, 후자는 4.6%로 전망하고 있다.
(그림 8)
(그림 9)
형제자매가 없는 젊은 부부들이 4명의 노부모들을 돌보고 있는 셈이다. 이제 정부가 한 명 이상 자녀를 가질 수 있도록 했기 때문에, 많은 부부가 한 자녀의 부담에서 벗어날 가능성이 높아졌다.
중국의 이 모든 상황은 지난 몇 년 동안 하락세를 보여 온 실질 소매 판매 성장률을 억누르고 있다
(그림 10).
(3) 미국. 미국에서 좋은 소식은 출산율과 대체율과 일치한다는 것이다. 하지만 인구 통계 추세는 잘못된 방향으로 향하고 있다. 독신으로 더 오래 머무는 젊은 층이 많아지고 있다. 늦게 결혼한 신혼부부들은 일찍 결혼한 부부들보다 자녀를 적게 가질 가능성이 높다. 대학 교육 비용도 많은 부부들에게 부담이 되고 있으며, 감당할 수 있는 자녀수를 생각하게 만들고 있다.
증거는 산부인과 병동에 있다. 지난 3월까지 12개월 동안, 미국에서는 총 384만 명이 신생아가 태어나, 1997년 11월 이후 최저치를 기록했다(그림 11). 같은 기간 동안 사망자 수는 236만 명이었다. 따라서 출생 인구가 사망 인구보다 148만 명 많았고, 이 또한 1972년 12월 이후 사상 최저 수준이었다(그림 12).
(그림 11)
(그림 12)
한편, 베이비 붐 세대는 나이를 먹어가면서, 워낙에 투철했던 근검절약 정신이 점점 더 지갑을 닫고 있다. 더 이상 큰 집이 필요 없고, 아이들을 축구 연습에 데려가기 위한 미니밴도 필요 없어졌다.
이것이 미국 경제에 꼭 나쁜 소식이라고 생각하지 않는다. 오히려, 이러한 인구 통계 추세가 경기 호황 가능성을 감소시켜, 불황 가능성 또한 감소시킨다고 본다. 경기 사이클의 팽창은 계속될 것이고, 인플레이션은 계속해서 억제될 것이다.
자료 출처: Dr. Ed’s Blog, “On the Demographic Path to Human Self-Extinction”
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