투자자들이 자주 묻는 질문 중 하나가 투자에 관한 최고의 책이나, 투자 철학과 과정을 개발하는 방법에 관한 것이다. 아래에서 덧붙인 투자 서적이 많은 투자자들이 초보 단계에서 전문가 수준으로 발돋움하는데 도움이 되리라 생각한다.
좋은 투자자가 되는 방법을 배우기 어려운 이유는
- 투자 결정을 내린 후 결과를 얻을 때까지 오랜 기간이 걸리고,
- 투자 결정에 행동 편향이 부정적 영향을 미칠 수 있으며,
- 스트레스를 이성적으로 이겨낼 수 있는 기질이 필요하고,
- 어떤 경지에 이른다는 것은 예술이자 과학이기 때문이다.
일부는 순전히 실전에서 투자를 배우는 쪽을 택한다. 일부는 워런 버핏 같은 투자 구루의 방식을 따라 하는 쪽을 택한다. 좋은 투자자가 될 수 있는 최선의 방법은 이 두 방식을 결합하는 것이다.
좋은 투자 서적을 읽는 것만으로는 충분치 않다. 책에서 배운 내용을 통해 자신만의 투자 철학과 투자 과정을 개발해야 한다. 그러기 위해서는 책을 읽으면서 다음 세 가지 병행해 나가야 한다.
이해 - 각각의 책에 담긴 핵심 내용을 단순히 노트나 블로그에 적어두기만 해서는 안 되면, 반드시 이해할 수 있어야 한다. 책에 나온 투자의 달인들이 왜 그런 방식을 사용했는지 이해해야 하며, 그들이 활동했던 시대의 역사와 투자 환경의 맥락에서 이해해야 하고, 각자의 투자 방식이 어떻게 다르며, 또 어떻게 관련이 있는지도 이해해야 한다.
적용 - 투자에서 이론만 해박하면 아무런 소용이 없다. 세계에서 가장 성공한 투자자는 단순히 이론으로만 무장한 교수가 아니라, 이론을 이해하고 실제에 적용해 성공시킬 수 있는 실무자다. 투자 서적에서 배운 내용을 실전에 적용하는 연습을 하지 않으면, 상상 속에서만 전문가로 남을 수 있다.
최적화 - 책으로 워런 버핏이나, 벤저민 그레이엄 또는 필립 피셔를 배웠다고 해서, 이들처럼 되는 것은 아니다. 사람마다 장점과 약점이 다 다르기 때문이다. 사람마다 투자 환경과 조건이 다 다르기 때문이다. 따라서 워런 버핏이 되려고 애쓸 필요가 없다. 대신 배운 내용을 내면화해 자기만의 방식으로 최적화하는 것이 필요하다. 책에서 배운 통찰을 활용해 자신만의 투자 과정을 개발해야지, 책의 내용을 맹목적으로 따라 하기만 해서는 안 된다.
아래에 첨부한 투자 서적을 순서대로 읽는 것이 하나의 방법이며, 겉핥기 식으로 읽어나가는 것보다 한 권을 충분히 이해한 후 다음 권으로 넘어가길 권한다. 그리고 서두르지 말길 바란다. 몇 주 또는 몇 달 만에 이해할 수 있을 정도로 쉬운 책들이 아니기 때문이다. 충분히 이해하기까지 몇 년이 걸릴 수도 있다. 첫 번째 책 벤저민 그레이엄의 증권 분석을 이해하기까지 몇 십 년이 걸리거나, 평생 이해하지 못한 사람도 있다. 하지만 이해하지 못한다 해도, 책을 반복해서 읽어나가는 과정에서 새로운 뭔가를 배우게 되고, 이전에 읽을 때 놓쳤던 사실을 알아가게 된다. 이점이 더 중요하다.
그리고 투자 서적을 읽을 때마다 스스로에게 다음 질문을 계속 던지기 바란다.
이 방식이 내게 맞을까?
이 방식이 내 성격과 환경에 적합할까?
이 방식이 지금 투자 환경에서도 성공할 수 있을까?
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1.증권 분석(Security Analysis) - 벤저민 그레이엄(Benjamin Graham)
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=16834621
증권 분석은 투자 전문가들 중에서도 완독한 사람이 드물 정도로 어려운 책 중 하나다. 하지만 그래서는 안 된다. 이 책에서 벤저민 그레이엄이 만든 가치 투자의 기반과 이를 모든 자산군에 적용하는 방법을 설명하고 있다. 이 책의 초판이 1930년대에 나왔기 때문에 이제는 더 이상 맞지 않는다고 생각하는 사람들이 있다. 하지만 그때나 지금이나 시장은 거의 달라지지 않았다. 이 책에는 그레이엄의 증권 분석 방법 이외에도 많은 것이 담겨있다. 주의 깊게 읽어나가다 보면, 투자 방법에 대한 탄탄한 초석을 마련할 수 있을 것이다.
2.위대한 기업에 투자하라(Common Stocks and Uncommon Profits) - 필립 피셔(Philip Fisher)
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=564228
벤저민 그레이엄의 투자 방법이 평균 회귀에 기반한다면, 필립 피셔의 방법은 아웃라이어에 주목한다. 이 책에서 피셔는 사업 경쟁력, 경영 품질, 미래 성장을 위한 긴 활주로같이 기업의 무형 특징에 중점을 둔 훨씬 더 정성적인 가치 투자 방식을 설명한다. 가치 투자 방법이란 스펙트럼에서 한쪽에는 그레이엄, 다른 한 쪽에는 피셔가 있다면, 대부분의 가치 투자 방법은 그 사이 어디쯤엔가 위치한다. 두 거장의 방법을 비교하다 보면, 자신이 그 사이 어느 쪽에 더 적합한지 배울 수 있을 것이다.
3.워런 버핏, 부의 기본 원칙(Buffett Partnership Letters) - 워런 버핏
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=181187863
워런 버핏은 벤저민 그레이엄의 최고 제자였다. 버핏이 1950년대 파트너십을 시작했을 때 사용한 투자 방법은 거의 스승으로부터 배운 것이었다. 버핏의 초기 투자 방법과 구체적인 투자 사례에서 가치 투자의 통찰을 얻을 수 있다.
4.워런 버핏의 주주 서한(Berkshire Hathaway Annual Letters) - 워런 버핏
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=66586468
워런 버핏이 버크셔 해서웨이를 통해 투자를 계속하면서 투자 방법이 발전하기 시작했다. 찰리 멍거와 필립 피셔의 영향으로, 투자의 초점이 ‘훌륭한 가격의 적당한 기업’에서 ‘적당한 가격의 훌륭한 기업’으로 넘어가게 된다. 배우고 진화하기를 결코 멈추지 않았다는 점에서 버핏은 훌륭한 투자자다. 버핏의 투자 사례를 통해, 시간이 흐르면서 투자 과정이 어떻게 진화했는지 잘 알 수 있다.
5.대가들의 주식 투자법(The Money Masters) - 존 트레인(John Train)
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=852223
이 책은 소수의 투자 대가를 깊이 연구한 책이 아니라 여러 훌륭한 투자자들의 아주 다양한 투자 방법을 개괄한다. 주목할 점은 이 투자자들이 아주 다양한 투자 방법을 사용하고 있지만 모두 큰 성공을 거두었다는 것이다. 어떻게 다양한 투자자들이 서로 다른 투자 방법으로 성공을 거둘 수 있었는지 이해하는 데 큰 도움을 주는 최고의 책이다.
6.The New Money Masters(국내 미출간) - 존 트레인
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=50534115
이 책은 위의 ‘대가들의 주식 투자법’의 속편으로, 다양한 투자자들의 다양한 투자 방법들 간에 비슷한 점과 차이점을 이해시켜주는 한편, 어떻게 해야 자기 자신만의 투자 방법을 개발할 수 있는지 알려준다.
7.안전 마진(Margin of Safety)(국내 미출간) - 세스 클라만
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=48762591
세스 클라만은 바우포스트 그룹을 통해 엄청난 투자 기록을 세웠다. 버핏을 따라 훌륭한 기업으로 투자를 진화시킨 많은 다른 가치 투자자들과는 달리, 클라만은 강제 처분되거나, 복잡하거나, 소외되어 헐값이 된 유가증권에 계속 집중하고 있다. 그의 투자 방법의 핵심 중 하나는 절대 가치 투자와 상대 가치 투자의 차이를 활용하는 것이다. 클라만은 현재 매력적인 투자 기회가 없다면, 현금으로 가져가는 것이 합리적이라고 강조한다.
8.주식시장의 영원한 고수익 테마들(You Can Be a Stock Market Genius) - 조엘 그린블라트
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=867543
이 책은 기업의 특수 상황을 활용해 투자하는 방법을 다룬 책이다. 그린블라트는 투자 세계에서 기업 분사, 파산 및 구조 조정 같은 일이 발생하는 다양한 패턴을 설명하면서, 이를 활용하는 방법을 알려준다. 이 책의 요점 중 하나는 대부분의 다른 투자자들이 찾아낼 수 없는(또는 거들떠보지 않는) 외진 곳에서 투자 기회를 찾아내는 것이다.
9.전설로 떠나는 월가의 영웅(One Up on Wall Street) - 피터 린치(Peter Lynch)
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=107640406
피터 린치의 투자 방법은, 필립 피셔와 마찬가지로, 자신이 잘 아는 분야를 연구하고, 그 안에서 투자하는 것이다. 그의 투자 방법이 쇼핑몰에 가서 사람들이 어느 기업의 제품을 많이 사는지 살펴보고 그 기업의 주식을 사는 것이라고 오해하고 있는 사람들이 있다. 하지만 그렇지 않다. 투자란 그보다 훨씬 더 복잡한 것이다. 린치는 성장 사이클의 초반에 있어서 앞으로 주가가 몇 배로 상승할 잠재력을 가진 기업을 선호한다. “단지 주가가 싸다고 해서 투자에 성공하는 것은 아니다.”
10.마이클 포터의 경쟁전략(Competitive Strategy) - 마이클 포터(Michael Porter)
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=168699133
더 나은 투자자가 되고 나면, 투자 성공은 기업의 재무 분석을 배우는 것보다 사업을 더 잘 분석하는 데서 비롯된다는 사실을 알게 될 것이다. 가치 투자는 단순한 공식이나 주가 배수로 하는 것이 아니라, 기업의 사업을 이해해야 하며, 이뤄낼 수 있는 실적의 범위를 가늠하는 것이다. 어떤 산업의 매력도와 그에 속한 기업의 경쟁력을 평가하는데 마이클 포터가 제시한 산업구조 분석(Five Forces) 만큼 좋은 틀도 없다.
11.머니 게임(The Money Game) - 애덤 스미스(‘Adam Smith’)
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=945379
1960년대 “고고(go-go)” 시절에 등장한 이 책은 인간 행동을 흥미롭게 조명한다. 우리는 투자자들이 투자할 기업의 재무 상태를 합리적으로 판단한다고 생각하고 싶어 한다. 이 책에서는 현실은 그와 얼마나 다른지, 그리고 투자자들이 그렇게 행동하는 많은 동기를 설명한다.
12.가치투자, 주식황제 존 네프처럼 하라(John Neff on Investing) - 존 네프(John Neff )
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=96090551
존 네프는 웰링턴의 윈저 펀드를 성공적으로 이끌었다. 30년이 넘는 기간 동안 시장보다 매년 3% 이상 앞섰다. 엄청난 자본을 운용하는 대형 펀드라는 점을 감안할 때 놀라운 업적이었다. 이 책의 핵심은 존 네프가 실시간으로 관리하는 일지를 바탕으로 투자 전략을 실행해 나가는 과정이 마치 생중계처럼 설명하는 부분이다. 이 책은 이론과 실전 사이의 간극을 줄이는 데 도움이 된다.
13.투자의 전설 앤서니 볼턴(Investing Against the Tide) - 앤서니 볼턴(Anthony Bolton)
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=138503485
앤서니 볼턴은 피델리티의 해외 사업을 구축하는 데 중추적인 역할을 했고, 투자자들에게 놀라운 실적을 안겨주었다. 그의 투자 방법은 실전에서 얻은 지혜를 역발상적으로 적용하는 것이다. 이 책의 인용한 많은 사례를 공부하면, 실전 투자 개념에 적용하는 방법을 이해하는 데 도움이 된다.
14.Big Money Thinks Small(국내 미출간) - 조엘 틸링해스트(Joel Tillinghast)
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=97463890
피터 린치의 수제자로 알려진 조엘 틸링해스트는 25년 이상 동안 매년 시장을 이겨온 훌륭한 투자자다. 그의 투자 방법은 예측 가능한 좋은 기업을 찾아낸 다음, 시장이 일시적인 이유로 주가를 하락시킬 때까지 기다리는 것이다. 그는 이렇게 말한다. “대부분의 사람들은 투자할 기업에 “다음 어떤 일이 일어날 것인가?”라는 질문을 던져야 하는데도, “기업 가치가 어떻게 되느냐?”라는 질문을 던지고 그에 대한 답을 찾는데만 골몰한다.”
15.Capital Returns(국내 미출간) - 에드워드 챈슬러(Edward Chancellor)
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=64575480
이 책은 에드워드 챈슬러가 마라톤 에셋 매니지먼트에서 해외 투자를 담당하면서 얻은 통찰을 기록한 연대기다. 핵심은 각 산업의 수요와 공급 사이클을 이해하는 것이며, 이를 바탕으로 어디에서 어떻게 기회를 찾아내는 것이다.
16.Quality Investing(국내 미출간) - 로렌스 커닝햄(Lawrence Cunningham)
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=72450713
로렌스 커닝햄은 이 책에서 기업의 품질이 중요한 이유, 품질이 좋은 기업을 찾아내는 방법, 장기 보유가 아주 효과적인 이유를 설명한다. 최근 몇 년 동안 가치 투자자 사회에서는 적당한 기업에 싼 가격으로 투자하는 대신, 품질 좋은 훌륭한 기업에 적당한 가격으로 투자하는 경향을 보여왔다. 이런 추세를 따를지는 투자자 자신의 장점과 약점을 어떻게 판단하느냐에 달려있겠지만, 이 책이 그 판단을 내리는 데 도움이 된다.
17.투자에 대한 생각(The Most Important Thing) - 하워드 막스(Howard Marks)
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=19905832
하워드 막스는 오크마크를 부실채권 투자 전문 펀드로 키운 훌륭한 투자자다. 이 책의 핵심은 2차적 사고를 하라는 것이다. 겉으로 보이는 것이 다가 아니라, 겉모습 안에 담긴 함의를 이해하라는 것이다. 또한 투자자가 직면하는 다양한 종류의 위험을 어떻게 생각해야 하느냐와 좋은 수익률을 올리고 싶은 욕망과 나쁜 결과에 대한 공포를 어떻게 균형 잡아야 하는지를 훌륭하게 설명한다.
18.더 좋은 주식의 발견(The Investment Checklist) - 마이클 션
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=116808105
훌륭한 기업에 대해 이야기하는 것도 좋지만, 실제 투자에 성공하기에는 그것만으로 충분하지 않다. 이 책은 투자할 기업을 충분히 이해하기 위해 실질적으로 필요한 질문을 던지고 그에 답하는 데 도움을 준다. 체크리스트를 통한 점검 방식은 엄격한 투자 방법을 만드는 데 유용하다.
19.가치 투자 실전 매뉴얼(The Manual of Ideas) - 존 미하일레비치
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=46169790
존 미하일레비치는 MOI 글로벌이라는 놀라운 가치 투자자 모임을 만들었다. 그는 이 모임을 통해 세계 최고의 투자가 중 여럿을 만나 통찰을 얻었다. 거기서 탄생한 이 책은 아이디어를 실제 투자로 옮길 수 있는 체계적인 방법을 만드는 데 도움이 된다.
20.The Intelligent Option Investor(국내 미출간) - 에릭 고바야시-솔로몬(Erik Kobayashi-Solomon)
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=39610343
가치 투자자의 무기고에 옵션이 차지할 자리는 없다고 생각하는 투자자가 대부분이다. 옵션은 투자의 대상이 아니라 투기의 도구라고 보기 때문이다. 이 책 현명한 옵션 투자자는 가치 투자에 옵션을 사용하는 방법적 틀을 만드는 데 도움을 준다. 자기 투자 방법에 옵션을 고려할지 결정할 수 있게 해주며, 옵션을 사용하려면 어떻게 해야 하는지 좋은 지침이 되어준다.
21.Poor Charlie’s Almanack(국내 미출간) - 찰리 멍거
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=30709196
찰리 멍거는 워런 버핏의 오른팔이자, 버크셔 해서웨이의 부회장이다. 또한 매우 사려 깊은 투자자이기도 하면, 놀라운 개인적인 투자 실적도 가지고 있다. 투자 결정을 내리는 데 다양한 분야의 멘탈 모델을 사용하는 것으로 정평이 나있다. 멍거의 지혜를 담은 보물 창고 같은 이 책은 더 나은 투자자가 되는데 큰 도움이 될 것이다.
※ 이 책을 편집했다고 할 수 있는 트렌 그리핀의 책 “Charlie Munger: The Complete Investor(번역서: 워런 버핏의 위대한 동업자 찰리 멍거)”가 국내에 소개되어 있다.
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=71142718
22.The Mental Game of Poker(국내 미출간) - 자레드 텐들러(Jared Tendler)
http://www.aladin.co.kr/shop/wproduct.aspx?ItemId=16940150
포커에 관한 책이 왜 이 목록에 들어있는지 의아해 할지도 모르지만, 자신만의 투자 방법을 개발했다고 해도, 투자에서 가장 힘든 부분은 분석이 아니라 행동을 다루는 것이다. 이성을 유지할 수 있는 능력과 기질을 지녀야 하고, 힘들고 엄청난 압박이 있는 상황에서도 냉철하게 투자 과정을 밟아나갈 수 있어야 한다. 이 책은 투자가 “멘탈 게임”에서 승리하고, 더 원칙적인 가치 투자자가 되기 위해 가져야 할 정신 자세를 알려준다.
이상의 투자 서적을 철저히 연구하고, 배운 개념을 실전에 적용해 나간다면, 좋은 투자자가 될 수 있을 것이다. 이 책들을 다 마스터한다고 해서 워런 버핏이 되지는 못하겠지만, 가능한 한 훌륭한 투자자가 될 수 있을 것이다.
자료 출처: Behavioral Value Investor, “Best Investing Books That Will Make You a Good Investor”
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